Politik Menjadi Kendala Investasi Barat di China

Bullish yang dinikmati investor asing selama beberapa dekade di pasar modal China kian runtuh. Perkembangan arus investasi dan wawancara dengan manajer investasi menyarankan, dengan era baru ketidakpastian yang dipicu oleh risiko geopolitik dan investor AS, membuat investasi di China harus dilakukan dengan sangat waspada.

Ada banyak alasan untuk membeli saham-saham China saat ekonomi terbesar kedua di dunia ini mulai bangkit. Mesi begitu, pemulihan ekspor, sector properti, dan belanja pasca-pandemi ternyata berjalan lebih sulit dari yang diperkirakan. Namun pengembalian pasar saham solid. Kemunculan kembali Jack Ma dan rencana untuk menghancurkan kerajaan Alibaba-nya juga dianggap mengakhiri tindakan keras via peraturan pemerintah selama beberapa tahun.

Tapi investor asing jangka panjang yang besar, hilang. Ketidakhadiran mereka, dan alasan manajer aset untuk itu, mengungkapkan kewaspadaan dalam komunitas investasi tentang bagaimana memberi harga risiko baru untuk modal karena bagaimanapun China telah menjadi kekuatan besar dan saingan AS yang hebat.

Ini tidak mungkin diselesaikan dengan cepat bahkan jika pasar terus menguat dan ekonomi China terus menggenjot pertumbuhan global. “Ini tentang pelestarian modal, bukan pengembaliannya,” kata Hayden Briscoe, kepala manajemen portofolio multi-aset Asia-Pasifik, di UBS Asset Management, Hong Kong.

“Modal asing saat ini, terutama dari AS, enggan berinvestasi,” kata Briscoe. Dia sendiri bersikap positif terhadap China, tetapi mengatakan banyak manajer bersikap tegas setelah melihat bagaimana sanksi akibat perang menghapus nilai investasi Rusia. “(Mereka) masih melihat risiko geopolitik dan pengalaman Rusia baru-baru ini mungkin membuat mereka lebih tentatif daripada biasanya.”

Data melukiskan gambaran yang suram, tetapi mendukung analisis pialang bahwa tawaran dari pengelola uang jangka panjang tidak ada.

Arus angka menunjukkan terjadi pembelian asing bersih sekitar 188 miliar yuan (US$27 miliar) tahun ini. Itu angka yang besar. Tetapi sebagian besar keramaian hanya terjadi hingga Januari ketika dana lindung nilai “uang cepat” memanfaatkan momentum saat aturan COVID dilonggarkan, dan pasar menguat.

Analisis alokasi dari perusahaan data EPFR menunjukkan tren penurunan yang luas, terutama untuk dana China yang berdomisili di AS. Alokasi untuk mereka mencapai rekor terendah Oktober lalu, dan telah turun setiap tahun selama empat tahun, menurut angka EPFR.

Riset HSBC mengatakan bahwa dana global kekurangan beban di China dan Bank of America telah mencatatkan pengaruhnya terhadap dinamika pasar. “Tanpa investor penahan jangka panjang, pasar saham-H menjadi lebih tidak stabil, didorong oleh masuk dan keluarnya ‘uang cepat’,” kata Kepala Analis Ekuitas China Bank of America, Winnie Wu, setelah mensurvei sekitar 30 lembaga penyedia dana Hong Kong.

Suasana investasi mencerminkan ketidaknyamanan politik di Barat dengan kebangkitan China. Persaingan dengan AS, khususnya, telah meningkat dari perselisihan perdagangan hingga persaingan strategis yang telah mendorong larangan ekspor dan investasi pada pembuatan chip China dan sektor lain yang dianggap penting secara militer.

Perusahaan multinasional juga menata ulang rantai pasokan mereka untuk menghindari ketergantungan yang begitu besar pada manufaktur China, tren yang menurut investor mengubah kalkulus risiko-imbalan di negara tersebut. “Hampir dari tahun 2000 hingga pra-COVID, itu semua adalah taruhan satu arah untuk China,” kata Ashley Pittard, kepala ekuitas global di Pendal di Sydney.

“Tapi permainan telah berubah,”katanya. “Mereka telah menjadi pusat manufaktur dunia…(tetapi) pendulum telah bergeser. Tidak sebersih dulu…tidak semudah membuang uang pada saham-saham besar China.”

Yang pasti, sentimen dapat berubah dengan cepat dan banyak investor tetap bersedia berinvestasi di China. Mereka bersikap positif terhadap prospek– termasuk, misalnya, analis sisi penjualan di Morgan Stanley dan bank-bank besar AS lainnya.

Angka EPFR menunjukkan alokasi dana China di luar AS telah meningkat selama dua tahun dan kinerja pasar di daratan, baru-baru ini juga menggembirakan.

Sejak akhir Oktober, ketika gemuruh pergeseran kebijakan COVID China dimulai, indeks blue chip CSI 300 dan Shanghai Composite masing-masing naik lebih dari 13 persen, dibandingkan kenaikan hanya 6 persen untuk S&P 500 AS selama periode yang sama.

“Kami sampai pada kesimpulan ini bahwa reli mungkin setengah hingga sepertiga dari jalan. Kami masih berpikir ada peluang bagi investor,” kata Robert St Clair, kepala strategi investasi di Fullerton Fund Management, Singapura. “Tanda kunci yang akan membuat reli terus berjalan, dan itulah yang kami amati, adalah saat ekspektasi pendapatan mulai direvisi naik.”

Namun, selalu ada harapan. “Kami positif soal investasi jangka pendek di Cina, tetapi dalam prospek jangka Panjang, kami netral hingga negatif,” kata John Pearce, kepala investasi di UniSuper Australia, yang menanamkan dana senilai 115 miliar dolar Australia (US$75 miliar).

“Karena tidak mungkin untuk mengukur risiko geo-politik, kami tidak berusaha melakukannya,” katanya. “Keraguan kami tentang prospek investasi jangka panjang China didasarkan pada prospek pengembalian modal kami.” [Reuters]