Inikah Akhir Mata Uang Crypto?

Faktanya, karena kebanyakan orang yang membeli Bitcoin melakukannya ketika harganya tinggi, sebagian besar investor dalam mata uang itu–sekitar tiga perempat dari mereka–menurut analisis baru dari Bank for International Settlements, telah merugi.

Oleh    : Paul Krugman*

Peristiwa baru-baru ini telah memperjelas kebutuhan untuk mengatur mata uang crypto, sebuah industri yang tumbuh dari nol menjadi pasa yang terkapitalisasi sebesar 3 triliun dollar AS (sekitar  Rp 36.500.000.000.000.000 pada kurs Rp 15.500) setahun lalu, meskipun sebagian besar sekarang telah menguap. Tetapi sepertinya industri ini juga tidak dapat bertahan dari regulasi.

Sejauh ini mata uang Crypto mencapai puncak ketenaran publik tahun lalu, ketika iklan Matt Damon, “Fortune favors the brave”, yang disponsori Crypto.com yang berbasis di Singapura, mulai ditayangkan. Pada saat itu Bitcoin, cryptocurrency paling terkenal, terjual seharga lebih dari 60 ribu dollar AS alias kalikan saja dengan, katakanlah, kurs Rp 15.500.

Bitcoin sekarang diperdagangkan di bawah harga 17 ribu dollar AS atau sekitar Rp 263,5 juta pada kurs Rp 15.500. Jadi, orang yang membeli setelah menonton iklan Matt Damon telah kehilangan lebih dari 70 persen investasi mereka. Faktanya, karena kebanyakan orang yang membeli Bitcoin melakukannya ketika harganya tinggi, sebagian besar investor dalam mata uang–sekitar tiga perempat dari mereka–menurut analisis baru dari Bank for International Settlements, telah merugi.

Namun, harga aset jatuh sepanjang waktu. Orang-orang yang membeli saham di Meta, perusahaan yang sebelumnya dikenal sebagai Facebook, pada puncaknya tahun lalu telah kehilangan sebanyak yang dimiliki investor di Bitcoin.

Jadi penurunan harga tidak berarti bahwa cryptocurrency akan hancur. Penguat Crypto pasti tidak akan menyerah. Menurut sebuah laporan The Washington Post, banyak dari mereka yang berlangganan Twitter Blue Verified, upaya gagal Elon Musk (dan sekarang berhenti) untuk mengekstraksi uang dari pengguna Twitter, adalah akun yang mempromosikan politik sayap kanan, pornografi, dan spekulasi cryptocurrency.

Yang lebih jelas daripada harga adalah runtuhnya institusi crypto. Baru-baru ini, FTX, salah satu institusi pertukaran crypto terbesar, mengajukan kebangkrutan-– dan tampaknya orang-orang yang menjalankannya hanya mengambil miliaran uang deposan, mungkin menggunakan dana tersebut dalam upaya yang gagal untuk menopang Alameda Research, institusi saudaranya yang lain.

Pertanyaan yang harus kita tanyakan adalah, mengapa institusi seperti FTX atau Terra, yang menjadi penerbit stablecoin yang runtuh pada bulan Mei, diciptakan sejak awal.

Bagaimanapun, buku putih 2008 yang memulai gerakan cryptocurrency, diterbitkan dengan nama samaran Satoshi Nakamoto, berjudul “Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System”. Artinya, gagasan besarnya adalah bahwa token elektronik yang validitasnya ditetapkan dengan teknik yang dipinjam dari kriptografi akan memungkinkan orang untuk melewati lembaga keuangan. Jika Anda ingin mentransfer dana ke orang lain, Anda cukup mengirimkan nomor — kunci — tanpa perlu memercayai Citigroup atau Santander untuk mencatatkan transaksi.

Tidak pernah jelas mengapa ada orang, selain penjahat, ingin melakukan ini. Meskipun para pendukung crypto sering berbicara tentang krisis keuangan 2008 sebagai argumentasi untuk pekerjaan mereka, krisis itu tidak pernah mengganggu sistem pembayaran — kemampuan individu untuk mentransfer dana melalui bank. Namun, gagasan sistem moneter yang tidak memerlukan kepercayaan pada lembaga keuangan, itu menarik, dan bisa dibilang patut dicoba.

Namun, setelah 14 tahun, cryptocurrency hampir tidak membuat terobosan ke dalam peran tradisional uang. Mereka terlalu canggung untuk digunakan bagi transaksi biasa. Nilai-nilai mereka terlalu tidak stabil. Faktanya, relatif sedikit investor yang tertarik untuk memegang kunci kripto mereka sendiri — terlalu banyak risiko kehilangan, dengan, katakanlah, meletakkannya di hard drive yang bisa berakhir di tempat pembuangan sampah.

Sebaliknya, cryptocurrency sebagian besar dibeli melalui pertukaran seperti Coinbase dan, ya, FTX, yang mengambil uang Anda dan menyimpan token crypto atas nama Anda.

Pertukaran ini — sebentar— (bisa disebut) lembaga keuangan, yang kemampuannya untuk menarik investor bergantung pada — nah, tunggu lagi— kepercayaan investor tersebut. Dengan kata lain, ekosistem kripto pada dasarnya telah berevolusi menjadi apa yang justru seharusnya diganti: sistem perantara keuangan yang kemampuannya untuk beroperasi bergantung pada persepsi kepercayaan.

Dalam hal apa, apa gunanya? Mengapa kita perlu sebuah industri yang pada titik paling cemerlang pun hanya membuat perbankan konvensional Kembali memiliki nilai fundamental?

Selain itu, kepercayaan pada lembaga keuangan konvensional sebagian bertumpu pada validasi Uncle Sam: Pemerintah mengawasi bank, mengatur risiko yang dapat mereka ambil dan menjamin banyak simpanan, sementara kripto sebagian besar beroperasi tanpa pengawasan. Jadi investor harus mengandalkan kejujuran dan kompetensi pengusaha; ketika mereka menawarkan penawaran yang sangat bagus, investor harus percaya tidak hanya pada kompetensi mereka tetapi juga pada kejeniusan mereka.

Bagaimana bisa berhasil?

Karena para booster senang mengingatkan kita, prediksi sebelumnya bahwa kematian mata uang crypto akan segera terjadi, terbukti salah. Memang, fakta bahwa Bitcoin dan para pesaingnya tidak benar-benar dapat digunakan sebagai uang, tidak berarti bahwa mereka menjadi tidak berharga. Anda dapat membandingkan hal yang sama tentang emas.

Tetapi jika pemerintah akhirnya bergerak untuk mengatur perusahaan crypto, yang antara lain akan mencegah mereka menjanjikan pengembalian yang tidak mungkin diberikan, sulit untuk melihat keuntungan apa yang akan diberikan perusahaan-perusahaan ini dibandingkan bank biasa. Bahkan jika nilai Bitcoin tidak mencapai nol (yang masih mungkin terjadi), ada kasus kuat bahwa industri kripto, yang tampak begitu besar hanya beberapa bulan yang lalu, akan dilupakan. [The New York Times]

*Paul Krugman telah menjadi kolumnis The New York Times sejak tahun 2000. Ia seorang profesor terkemuka di the City University of New York Graduate Center. Krugman memenangkan Hadiah Nobel Memorial 2008 dalam Ilmu Ekonomi.