Bagaimana Efek Merusak Default Utang AS kepada Dunia dan Indonesia?

Jika krisis utang yang mengguncang Washington pada akhirnya membuat Amerika Serikat jatuh ke dalam resesi, ekonomi negara adi daya itu tidak akan tenggelam sendirian. Seluruh dunia akan merasakannya di tengah kepahitan ekonomi global.

Dampak dari gagal bayar utang federal yang pertama kali akan segera bergema di seluruh dunia. Pesanan untuk pabrik China yang menjual barang elektronik ke Amerika Serikat bisa mengering. Investor Swiss yang memiliki US Treasuries akan menderita kerugian. Perusahaan-perusahaan Sri Lanka tidak dapat lagi menggunakan dolar sebagai alternatif mata uang cerdik mereka sendiri.

“Tidak ada sudut ekonomi global yang akan terhindar jika pemerintah AS gagal bayar dan krisis tidak diselesaikan dengan cepat,” kata Mark Zandi, kepala ekonom di Moody’s Analytics, mengutip AP. Zandi dan dua rekannya di Moody’s telah menyimpulkan bahwa meskipun batas utang dilanggar tidak lebih dari seminggu, ekonomi AS akan sangat melemah, sangat cepat, hingga menghapus sekitar 1,5 juta pekerjaan.

Dan jika gagal bayar pemerintah berlangsung lebih lama – hingga musim panas – konsekuensinya akan jauh lebih mengerikan, Zandi dan rekan-rekannya menemukan dalam analisis mereka: pertumbuhan ekonomi AS akan tenggelam, 7,8 juta pekerjaan Amerika akan hilang, suku bunga pinjaman akan melonjak, tingkat pengangguran akan melonjak dari 3,4 persen saat ini menjadi 8 persen dan penurunan pasar saham akan menghapus US$10 triliun kekayaan rumah tangga.

Tentu saja, mungkin tidak sampai seperti itu. Gedung Putih dan Markas Republik, bakal mencari terobosan, menyelesaikan putaran negosiasi. Partai Republik telah mengancam akan membiarkan pemerintah gagal membayar utangnya dengan menolak menaikkan batas undang-undang atas apa yang dapat dipinjam kecuali Presiden Joe Biden dan Demokrat menerima pemotongan pengeluaran yang tajam dan konsesi lainnya.

Dunia pantas cemas

Seluruh dunia pantas cemas mengingat kenyataan bahwa begitu banyak aktivitas keuangan bergantung pada keyakinan bahwa Amerika akan selalu membayar kewajiban keuangannya. Utangnya, yang telah lama dipandang sebagai aset yang sangat aman, adalah fondasi perdagangan global, yang dibangun di atas kepercayaan selama puluhan tahun di Amerika Serikat. Gagal bayar dapat menghancurkan pasar US$24 triliun untuk utang Treasury, menyebabkan pasar keuangan membeku dan memicu krisis internasional.

“Kegagalan utang akan menjadi bencana besar, dengan kejatuhan yang tak terduga tapi mungkin dramatis pada pasar keuangan AS dan global,” kata Eswar Prasad, profesor kebijakan perdagangan di Cornell University dan peneliti senior di Brookings Institution, masih menurut AP.

Ancaman muncul tepat ketika ekonomi dunia bersaing dengan banyak ancaman – mulai dari lonjakan inflasi dan suku bunga, dampak berkelanjutan dari invasi Rusia ke Ukraina hingga cengkeraman pengetatan rezim otoriter. Di atas semua itu, banyak negara semakin skeptis terhadap peran besar Amerika dalam keuangan global.

Di masa lalu, para pemimpin politik Amerika umumnya berhasil keluar dari jurang dan menaikkan batas utang sebelum terlambat. Kongres telah menaikkan, merevisi, atau memperpanjang batas pinjaman 78 kali sejak 1960, terakhir pada 2021.

Namun masalahnya telah memburuk. Perpecahan partisan di Kongres telah melebar sementara utang telah tumbuh setelah bertahun-tahun peningkatan pengeluaran dan pemotongan pajak yang dalam. Menteri Keuangan Janet Yellen telah memperingatkan bahwa pemerintah dapat gagal bayar segera setelah 1 Juni jika anggota parlemen tidak menaikkan atau menangguhkan batas atas.

“Jika kepercayaan (Perbendaharaan) akan terganggu karena alasan apa pun, itu akan mengirimkan gelombang kejutan melalui sistem … dan memiliki konsekuensi besar bagi pertumbuhan global,” kata Maurice Obstfeld, rekan senior di Peterson Institute for International Economics dan mantan kepala ekonom di Dana Moneter Internasional (IMF).

Dolar AS masih menjadi raja

Mengingat keamanannya, utang pemerintah AS – surat utang negara, obligasi, dan surat utang – memiliki bobot risiko nol dalam peraturan bank internasional. Pemerintah asing dan investor swasta memegang hampir US$7,6 triliun dari utang – kira-kira 31 persen dari Treasuries di pasar keuangan. Karena dominasi dolar menjadikannya mata uang global de facto sejak Perang Dunia II, relatif mudah bagi Amerika Serikat untuk meminjam dan membiayai tumpukan utang pemerintah yang terus bertambah.

Tetapi permintaan dolar yang tinggi juga cenderung membuat mereka lebih berharga daripada mata uang lainnya, dan itu juga membebankan biaya. Dolar yang kuat membuat barang-barang Amerika relatif lebih mahal dibandingkan saingan asing mereka, membuat eksportir AS berada pada posisi yang tidak menguntungkan. Itulah salah satu alasan mengapa Amerika Serikat mengalami defisit perdagangan setiap tahun sejak 1975.

Dari semua cadangan devisa yang dipegang oleh bank sentral dunia, dolar AS mencapai 58 persen. Nomor 2 adalah euro: 20 persen. Yuan Tiongkok berada di bawah 3 persen, menurut IMF.

Para peneliti di Federal Reserve menghitung bahwa dari tahun 1999 hingga 2019, sebanyak 96 persen perdagangan di Amerika ditagih dalam dolar AS. Begitu juga 74 persen perdagangan di Asia. Di tempat lain di luar Eropa, di mana euro mendominasi, dolar menyumbang 79 persen perdagangan.

Begitu andalnya mata uang Amerika sehingga pedagang di beberapa negara dengan ekonomi yang tidak stabil meminta pembayaran dalam dolar, bukan mata uang negara mereka sendiri. Bahkan ketika krisis berasal dari Amerika Serikat, dolar selalu menjadi surga bagi investor. Itulah yang terjadi pada akhir 2008, ketika jatuhnya pasar real estat AS menggulingkan ratusan bank dan perusahaan keuangan, termasuk Lehman Brothers yang pernah berkuasa: Nilai dolar malah melonjak.

“Meskipun kami masalahnya – kami, Amerika Serikat – masih ada penerbangan menuju kualitas,” kata Clay Lowery, yang mengawasi penelitian di Institute of International Finance, sebuah grup perdagangan perbankan. “Dolar adalah raja.”

Situasi dolar bisa tergerus

Namun meskipun tetap dominan secara global, Dolar telah kehilangan kekuatan dalam beberapa tahun terakhir karena lebih banyak bank, bisnis, dan investor beralih ke euro dan, pada tingkat yang lebih rendah, yuan China. Negara-negara lain cenderung membenci bagaimana ayunan nilai dolar dapat merugikan mata uang dan ekonomi mereka sendiri.

Dolar yang meningkat dapat memicu krisis di luar negeri dengan menarik investasi dari negara lain dan menaikkan biaya pembayaran kembali pinjaman dalam mata uang dolar. Keinginan Amerika Serikat untuk menggunakan pengaruh dolar untuk menjatuhkan sanksi keuangan terhadap saingan dan musuh juga dipandang tidak nyaman oleh beberapa negara lain.

Hanya saja, sejauh ini, tidak ada alternatif yang jelas yang muncul. Euro tertinggal jauh di belakang dolar. Terlebih lagi yuan China; itu dilumpuhkan oleh penolakan Beijing untuk membiarkan mata uangnya diperdagangkan secara bebas di pasar global.

Jika Amerika Serikat menembus batas utang tanpa menyelesaikan perselisihan dan Departemen Keuangan gagal membayar, Zandi memprediksikan bahwa dolar sekali lagi akan naik, setidaknya pada awalnya. “Karena ketidakpastian dan ketakutan. Investor global tidak tahu ke mana harus pergi kecuali ke mana mereka selalu pergi ketika ada krisis dan itu ke Amerika Serikat”.

Pasar Treasury kemungkinan akan lumpuh. Sebaliknya, investor mungkin mengalihkan uang ke dana pasar uang AS atau obligasi perusahaan papan atas AS. Akhirnya, kata Zandi, keraguan yang tumbuh akan menyusutkan nilai dolar.

Alternatif penyelesaian

Dalam krisis plafon utang, Lowery, yang merupakan asisten Menteri Keuangan selama krisis 2008, membayangkan bahwa Amerika Serikat masih bisa terus melakukan pembayaran bunga kepada pemegang obligasi. Dan AS akan mencoba untuk membayar kewajibannya yang lain – kepada kontraktor dan pensiunan, misalnya – dalam urutan jatuh tempo tagihan tersebut dan saat uang tersedia.

Untuk tagihan yang jatuh tempo pada tanggal 3 Juni, misalnya, pemerintah mungkin membayar pada tanggal 5 Juni. Sedikit keringanan akan datang sekitar tanggal 15 Juni. Saat itulah pendapatan pemerintah akan mengalir masuk karena banyak pembayar pajak yang memperkirakan pembayaran pajak untuk kuartal kedua.

Pemerintah kemungkinan akan dituntut oleh mereka yang tidak dibayar – “siapa saja yang hidup dari tunjangan veteran atau Jaminan Sosial,” kata Lowery. Dan lembaga pemeringkat kemungkinan akan menurunkan peringkat utang AS, bahkan jika Departemen Keuangan terus membayar bunga kepada pemegang obligasi.

Antisipasi Indonesia

Bagaimana dengan kesiapan Indonesia? Otoritas Jasa Keuangan (OJK) melaporkan bahwa pihaknya sedang melakukan pemantauan secara berkala terhadap risiko Amerika Serikat (AS) gagal memenuhi batasan utang senilai US$31,46 triliun atau setara dengan Rp463.000 triliun.

Ketua Dewan Komisioner OJK Mahendra Siregar menyampaikan bahwa pihaknya terus berkomitmen untuk melakukan analisis awal dalam upaya memperkuat sektor jasa keuangan sekaligus melakukan penguatan pada sistem ketahanan nasional. “Analisis awal yang kami lakukan adalah dampak dari kemungkinan tidak tercapainya kesepakatan berkaitan dengan batasan utang AS atau debt ceiling kepada sektor jasa keuangan maupun industri dan perusahaan jasa keuangan di Indonesia sangat minimal,” ujarnya dalam Webinar yang diselenggarakan oleh OJK Institute, Senin (22/5/2023), mengutip Bisnis.

Mahendra menambahkan, proyeksi tersebut seiring dengan porsi kepemilikan obligasi pemerintah AS pada seluruh institusi keuangan di Indonesia tercatat sangat kecil. Lebih lanjut, OJK turut mencatat bahwa sebagian besar portofolio obligasi dimiliki perwakilan atau cabang anak perusahaan dari perusahaan multinasional.  “Sehingga dampaknya lebih bisa dikatakan terbatas apabila worst case scenario tadi terjadi pada perkembangan 1-2 minggu ke depan di AS,” tambahnya.

Di samping itu, OJK bersama dengan Komite Stabilitas Sistem Keuangan (KSSK) terus melakukan sinergi untuk melakukan mitigasi risiko atas sejumlah kemungkinan transmisi dampak seiring dengan keputusan antara DPR AS, Senat, dan Presiden Joe Biden kian memanas dalam membahas kenaikan pagu utang federal.

“Kami tidak akan menyampaikan lebih dalam analisis ini, karena tentu dalam waktu bersamaan kita terus pantau dan melihat perkembangan yang ada di sana. Namun, yang dapat kami sampaikan juga adalah pada proses yang sama berbagai analisis pemantauan risiko dan bagaimana langkah mitigasinya terus dilakukan,” pungkas Mahendra. ‘

Yang jelas, drama plafon utang AS ini pasti akan meningkatkan pertanyaan tentang kekuatan keuangan yang sangat besar dari Amerika Serikat dan dolar. Ini juga memperlihatkan ekonomi negara Paman Sam itu begitu pula ekonomi global dalam situasi rapuh saat ini.