Perekonomian China seperti misteri. Meskipun ada banyak peringatan mengenai kesengsaraan ekonomi, mulai dari penurunan sektor real estat hingga lemahnya konsumsi rumah tangga dan utang pemerintah daerah, mengapa tingkat pertumbuhan Tiongkok meleset dari perkiraan?
Tahun lalu, negara dengan perekonomian terbesar kedua di dunia ini tumbuh sebesar 5,2 persen, lebih tinggi dari target tahunan pemerintah yang sebesar 5 persen. Pertumbuhan ini kembali mengejutkan ekspektasi pada kuartal pertama tahun ini, dengan tingkat pertumbuhan sebesar 5,3 persen dibandingkan perkiraan analis sebesar 4,6 persen dalam jajak pendapat Reuters.
Bernard Aw Kepala Ekonom Asia Pasifik di Coface mengungkapkan, konsumsi dan investasi mendorong pertumbuhan produk domestik bruto riil di China. Bahkan ekspor neto – selisih antara ekspor dan impor barang dan jasa – yang menyeret laju pertumbuhan PDB (Produk Domestik Bruto) selama lima kuartal, juga menambah pertumbuhan.
“Kinerja yang lebih baik ini sulit diselaraskan dengan tantangan ekonomi yang dihadapi China. Pasar perumahan kesulitan untuk stabil. Rumah tangga masih enggan melakukan konsumsi, terutama barang konsumsi dan produk yang berhubungan dengan perumahan. Investasi sektor swasta masih lemah dan kepercayaan dunia usaha masih rendah,” kata Bernard, mengutip Channel News Asia (CNA).
Bagaimana kita menjelaskan kontradiksi ini? Bisakah kita mengandalkan statistik pemerintah untuk mencerminkan realitas ekonomi China? Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini sebagian terletak pada pembedaan antara nilai “nyata” dan “nilai nominal”.
Apakah Pertumbuhan Kuat Tiongkok itu Nyata?
Bernard memaparkan, dalam ilmu ekonomi, nilai nominal suatu barang adalah harga saat ini. Nilai riil suatu barang adalah harga relatifnya dari waktu ke waktu, biasanya disesuaikan dengan inflasi. Perbedaan ini penting untuk memahami apa yang terjadi dalam perekonomian China.
Selama periode inflasi, produk domestik bruto riil cenderung lebih rendah dibandingkan PDB nominal karena menghilangkan dampak kenaikan harga dan fokus pada pertumbuhan volume. Berikut contoh sederhananya, menjual 100 cangkir kopi seharga S$1 per cangkir akan menghasilkan pendapatan sebesar S$100; menaikkan harga menjadi S$2 (dengan asumsi volume yang sama) akan menghasilkan S$200, namun tidak ada pertumbuhan aktual.
Jadi, PDB riil adalah apa yang biasanya dilihat oleh para analis dan pembuat kebijakan karena lebih mewakili output aktual negara tersebut, tidak terpengaruh oleh kenaikan harga. Namun di Tiongkok, polanya telah terbalik. Tingkat pertumbuhan PDB riil berada di atas PDB nominal selama lima dari enam kuartal terakhir. Artinya, alih-alih inflasi, China malah mengalami deflasi.
“Namun PDB nominal penting untuk memahami tren perekonomian terkini karena inflasi mungkin berpengaruh dalam kasus ini. Selain itu, perusahaan, organisasi, dan pemerintah menetapkan anggaran berdasarkan proyeksi pendapatan dan pengeluaran dengan harga berlaku, bukan harga yang disesuaikan dengan inflasi,” tambah Bernard.
Tidak dapat disangkal bahwa pertumbuhan ekonomi Tiongkok sedang melambat. Pertumbuhan PDB nominal China sebesar 4,2 persen pada kuartal Januari hingga Maret 2024, lebih lambat dibandingkan tingkat tahunan sebesar 6,3 persen antara 2019 dan 2023, dan kurang dari setengah laju sebelum pandemi (antara tahun 2010 dan 2019) sebesar 10,2 persen.
Patutkah Kita Percaya Ekonomi China?
Pertanyaan yang selalu muncul adalah, seberapa andalkah data ekonomi Tiongkok? Meskipun statistik China mungkin tidak dapat diandalkan dan sedetail statistik di negara-negara maju, statistik mereka telah mengalami peningkatan dalam hal kualitas dan secara umum lebih baik dibandingkan banyak negara berkembang lainnya.
Penelitian terbaru yang dilakukan oleh staf Federal Reserve San Francisco menyimpulkan bahwa data ekonomi China, termasuk PDB, menjadi lebih dapat diandalkan dari waktu ke waktu. Ini berarti statistik ekonomi Tiongkok masih memadai untuk memahami tren dan siklus ekonomi secara luas di negara tersebut. Terdapat pula kumpulan data sektor swasta dan statistik sektoral yang semakin kaya untuk melengkapi data pemerintah, dan memberikan pemahaman yang lebih mendalam mengenai realitas perekonomian.
Ketika keraguan muncul mengenai apakah data yang dilaporkan telah dimanipulasi, Biro Statistik Nasional China menyadari permasalahan yang ada pada data pemerintah daerah dan telah mengambil berbagai langkah untuk mengatasinya, seperti menggunakan data dari tim survei terpisah untuk melengkapi pelaporan data dari pemerintah daerah.
Para ekonom umumnya sepakat bahwa data ekonomi China cukup untuk memberikan gambaran yang masuk akal mengenai perkembangan dan isu-isu ekonomi. Menggali rincian data PDB dan melengkapi statistik ekonomi lainnya menunjukkan perekonomian terperosok dalam transisi yang sulit.
Pemulihan Tidak Merata dan Deflasi Terus Berlanjut
Masih menurut Bernard, rincian data PDB mencerminkan pemulihan ekonomi China yang tidak merata, sehingga menimbulkan kekhawatiran apakah pertumbuhan saat ini akan berkelanjutan. Dalam beberapa kuartal terakhir, industri manufaktur muncul sebagai pendorong utama pertumbuhan dan aktivitas konstruksi menguat, sementara sektor real estat terus menyusut. Semua ini didukung upaya pemerintah mengarahkan lebih banyak pembiayaan ke sektor industri dan infrastruktur, serta mengurangi jumlah pembiayaan ke pasar perumahan.
Sektor pertanian dan peternakan mengalami penurunan dalam dua kuartal terakhir karena kelebihan pasokan sehingga menyebabkan diskon harga beberapa bahan pangan, seperti sayuran dan daging ternak, yang menjadi penyebab utama deflasi.
Rata-rata harga konsumen turun pada paruh kedua tahun 2023 karena lebih rendahnya harga makanan dan barang konsumsi. Dengan permintaan konsumen yang masih lemah dan kepercayaan diri belum pulih secara signifikan, tekanan deflasi akan terus berlanjut.
“Lalu apa arti deflasi bagi dunia usaha dan konsumen? Penurunan harga tidak selalu merupakan hal yang baik. Hal ini berarti pendapatan yang lebih rendah bagi perusahaan dan meningkatkan biaya pembayaran utang sehingga mempersulit perusahaan untuk berinvestasi,” jelas Bernard.
Jika konsumen China mengincar peralatan baru yang mahal namun yakin bahwa harganya akan menjadi lebih murah dalam beberapa bulan mendatang, mereka mungkin akan menahan pembeliannya. Jika semakin banyak konsumen yang melakukan hal ini, peningkatan konsumsi domestik yang diharapkan oleh China akan terus berkurang, sehingga menyebabkan harga turun karena kelebihan pasokan.
Perekonomian China berada di persimpangan jalan yang penting. Penggerak pertumbuhan di masa lalu yakni investasi yang didorong oleh kredit dan industrialisasi yang didorong oleh ekspor, mulai kehilangan tenaga.
China sedang berada dalam masa transisi menuju jalur pembangunan yang lebih berkualitas, dan proses yang berkembang ini akan sangat menyulitkan. Para pengambil kebijakan di Tiongkok sangat menekankan upaya untuk membuka “kekuatan produktif baru”, yang merupakan bagian penting dari upaya menuju transisi ekonomi.
Mengingat pentingnya China terhadap perekonomian global, memahami perkembangan dan pertumbuhannya akan menjadi hal yang penting bagi perusahaan dan investor di seluruh dunia.
